أزمة الديون السيادية الأوروبية: أسباب أزمة منطقة اليورو وتأثيراتها

كانت أزمة الديون السيادية الأوروبية فترة شهدت فيها العديد من الدول الأوروبية انهيار المؤسسات المالية، وارتفاع الديون الحكومية، وارتفاع فروق العائد على السندات الحكومية بسرعة.

النقاط الرئيسية

• بدأت أزمة الديون السيادية الأوروبية في عام 2008 مع انهيار النظام المصرفي في أيسلندا.
• وشملت بعض الأسباب المساهمة في ذلك الأزمة المالية في عامي 2007 و2008، والركود الكبير في الفترة من عام 2008 إلى عام 2012.
• بلغت الأزمة ذروتها بين عامي 2010 و2012.

تاريخ الأزمة

بدأت أزمة الديون في عام 2008 مع انهيار النظام المصرفي في أيسلندا، ثم انتشرت في المقام الأول إلى البرتغال وإيطاليا وأيرلندا واليونان وإسبانيا في عام 2009، مما أدى إلى انتشار لقب مسيء إلى حد ما (PIIGS). وأدى ذلك إلى فقدان الثقة في الشركات والاقتصادات الأوروبية.

وفي نهاية المطاف، نجحت الضمانات المالية التي قدمتها البلدان الأوروبية، التي خشيت انهيار اليورو وانتشار العدوى المالية، وصندوق النقد الدولي، في السيطرة على الأزمة. وخفضت وكالات التصنيف الائتماني تصنيف ديون العديد من بلدان منطقة اليورو.

في مرحلة ما، تم تحويل ديون اليونان إلى حالة الديون غير المرغوب فيها. وكان لزاماً على البلدان التي تتلقى أموال الإنقاذ أن تلتزم بتدابير التقشف المصممة لإبطاء نمو ديون القطاع العام كجزء من اتفاقيات القروض.

الأسباب المساهمة في أزمة الديون السيادية الأوروبية

ومن بين الأسباب المساهمة في ذلك الأزمة المالية في الفترة من 2007 إلى 2008، والركود الكبير في الفترة من 2008 إلى 2012، وأزمة سوق العقارات، والفقاعات العقارية في العديد من البلدان. ​​كما ساهمت السياسات المالية للدول الطرفية فيما يتصل بالنفقات والإيرادات الحكومية.

بحلول نهاية عام 2009، أصبحت الدول الأعضاء الطرفية في منطقة اليورو، وهي اليونان وأسبانيا وأيرلندا والبرتغال وقبرص، عاجزة عن سداد أو إعادة تمويل ديونها الحكومية أو إنقاذ بنوكها المحاصرة من دون مساعدة مؤسسات مالية خارجية. وشملت هذه المؤسسات البنك المركزي الأوروبي، وصندوق النقد الدولي، وفي نهاية المطاف مرفق الاستقرار المالي الأوروبي.

وفي عام 2009 أيضاً، كشفت اليونان أن حكومتها السابقة قللت بشكل صارخ من حجم العجز في ميزانيتها، وهو ما يشير إلى انتهاك لسياسة الاتحاد الأوروبي ويثير المخاوف من انهيار اليورو عبر العدوى السياسية والمالية.3

في عام 2010، صوتت سبعة عشر دولة في منطقة اليورو لصالح إنشاء صندوق الاستقرار المالي الأوروبي، وذلك على وجه التحديد لمعالجة الأزمة والمساعدة في حلها. وبلغت أزمة الديون السيادية الأوروبية ذروتها بين عامي 2010 و2012.

ومع تزايد المخاوف من الديون السيادية المفرطة، طالب المقرضون دول منطقة اليورو برفع أسعار الفائدة في عام 2010، حيث جعلت مستويات الديون والعجز المرتفعة من الصعب على هذه البلدان تمويل عجز ميزانياتها عندما واجهت نموًا اقتصاديًا منخفضًا بشكل عام. وقد رفعت بعض البلدان المتضررة الضرائب وخفضت الإنفاق لمكافحة الأزمة، مما ساهم في الاضطرابات الاجتماعية داخل حدودها وأزمة الثقة في القيادة، وخاصة في اليونان.

وقد قامت وكالات التصنيف الائتماني الدولية بتخفيض تصنيف الديون السيادية للعديد من هذه البلدان، بما في ذلك اليونان والبرتغال وأيرلندا، إلى مستوى عالي المخاطر خلال هذه الأزمة، مما أدى إلى تفاقم مخاوف المستثمرين.66

وجاء في تقرير صادر عن الكونجرس الأمريكي في عام 2012:

بدأت أزمة الديون في منطقة اليورو في أواخر عام 2009 عندما كشفت الحكومة اليونانية الجديدة أن الحكومات السابقة كانت تقدم تقارير خاطئة عن بيانات الميزانية الحكومية. وتسببت مستويات العجز الأعلى من المتوقع في تآكل ثقة المستثمرين، مما تسبب في ارتفاع فروق أسعار السندات إلى مستويات غير مستدامة. وسرعان ما انتشرت المخاوف من أن المواقف المالية ومستويات الديون في عدد من بلدان منطقة اليورو غير مستدامة.

هام: كان أحد ردود أفعال الاتحاد الأوروبي على أزمة الديون هو إدخال قواعد “الإنقاذ الداخلي” التي تمنع البلدان من إنقاذ المؤسسات المالية بأموال دافعي الضرائب دون أن يتحمل المستثمرون الخسارة الأولى.

مثال على الأزمة الأوروبية: اليونان

وفي أوائل عام 2010، انعكست التطورات في ارتفاع الفوارق في عائدات السندات السيادية بين الدول الأعضاء الطرفية المتضررة، وهي اليونان، وأيرلندا، والبرتغال، وإسبانيا، والأهم من ذلك ألمانيا.

وقد تباعدت العائدات اليونانية مع احتياج اليونان إلى مساعدة منطقة اليورو بحلول مايو/أيار 2010. وتلقت اليونان عدة عمليات إنقاذ من الاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي على مدى السنوات التالية في مقابل تبني تدابير التقشف التي فرضها الاتحاد الأوروبي لخفض الإنفاق العام وزيادة كبيرة في الضرائب. واستمر الركود الاقتصادي في البلاد. وتسببت هذه التدابير، إلى جانب الوضع الاقتصادي، في اضطرابات اجتماعية. ومع انقسام القيادة السياسية والمالية، واجهت اليونان  تخلفا عن سداد ديونها السيادية في يونيو/حزيران 2015.

وفي الشهر التالي، صوت المواطنون اليونانيون ضد خطة الإنقاذ وتدابير التقشف الإضافية التي يفرضها الاتحاد الأوروبي. وأثار هذا القرار احتمالات خروج اليونان من الاتحاد النقدي الأوروبي بالكامل.

كان انسحاب دولة من الاتحاد النقدي الأوروبي أمراً غير مسبوق، ولو عادت اليونان إلى استخدام الدراخما (عملة اليونان قبل اليورو)، فإن التأثيرات المتوقعة على اقتصادها تتراوح بين الانهيار الاقتصادي الكامل والانتعاش المفاجئ.

وفي نهاية المطاف، ظلت اليونان جزءاً من الاتحاد النقدي الأوروبي، وبدأت تظهر ببطء علامات التعافي في السنوات اللاحقة. فقد انخفض معدل البطالة من أعلى مستوياته عند أكثر من 27% إلى 16% في غضون خمسة أعوام، في حين تحول الناتج المحلي الإجمالي السنوي من أرقام سلبية إلى معدل متوقع يتجاوز 2% في نفس الفترة.10

البريكست والأزمة الأوروبية

في يونيو/حزيران 2016، صوتت المملكة المتحدة لصالح الخروج من الاتحاد الأوروبي في استفتاء. وقد أثار هذا التصويت حماسة المتشككين في أوروبا في مختلف أنحاء القارة، وارتفعت التكهنات بأن دولا أخرى قد تنسحب من الاتحاد الأوروبي. وبعد عملية تفاوض مطولة، تم الخروج البريطاني في الساعة 11 مساء بتوقيت غرينتش في الحادي والثلاثين من يناير/كانون الثاني 2020، ولم يسفر عن أي موجة من المشاعر في دول أخرى تطالب بالخروج من الاتحاد النقدي الأوروبي.

من المتصور أن هذه الحركة نمت خلال أزمة الديون، ووصفت الحملات الانتخابية الاتحاد الأوروبي بأنه “سفينة غارقة”. وأحدث الاستفتاء البريطاني موجات صدمة عبر الاقتصاد. وفر المستثمرون إلى الملاذ الآمن، مما دفع العديد من العائدات الحكومية إلى قيمة سلبية، وبلغ الجنيه الإسترليني أدنى مستوياته مقابل الدولار منذ عام 1985. انخفض مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز، ثم انتعشا في الأسابيع التالية حتى سجلا مستويات مرتفعة جديدة مع نفاد المستثمرين من خيارات الاستثمار بسبب العائدات السلبية.

إيطاليا وأزمة الديون الأوروبية

لقد أدى مزيج من التقلبات في السوق الناجمة عن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، والأداء المشكوك فيه للسياسيين، والنظام المالي السيئ الإدارة إلى تفاقم الوضع بالنسبة للبنوك الإيطالية في منتصف عام 2016. حيث كانت نسبة 17% من القروض الإيطالية، أي ما يقرب من 400 مليار دولار، عبارة عن قروض غير مرغوب فيها، وكانت البنوك في حاجة إلى عملية إنقاذ كبيرة.

إن الانهيار الكامل للبنوك الإيطالية كان بلا شك يشكل خطراً أعظم على الاقتصاد الأوروبي من الانهيار الذي قد تتعرض له اليونان أو إسبانيا أو البرتغال، وذلك لأن الاقتصاد الإيطالي أكبر حجماً بكثير. وقد تم تجنب هذا الخطر، ولكن هناك مخاوف من أن المشاكل لم تختف وأن انخفاض أسعار الفائدة قد يعرض البنوك الإيطالية للخطر مرة أخرى.

تأثيرات إضافية

وقد حذت أيرلندا حذو اليونان في طلب خطة الإنقاذ في نوفمبر/تشرين الثاني 2010، ثم حذت حذوها البرتغال في مايو/أيار 2011. وكانت إيطاليا وأسبانيا أيضاً عرضة للخطر. فقد طلبت أسبانيا وقبرص المساعدة الرسمية في يونيو/حزيران 2012.

لقد تحسنت الأوضاع في هذه البلدان منذ ذلك الحين بفضل الإصلاحات المالية المختلفة، وتدابير التقشف المحلية، وعوامل اقتصادية فريدة أخرى. ولكن هذا لا يعني أن أزمة ديون أخرى لن تحدث.

هناك مخاوف من أن زيادة الإنفاق العام في بعض البلدان، مثل إيطاليا، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المرتفعة قد تخلق حالة من عدم اليقين وتؤدي إلى اندلاع أزمة أخرى. ومع ذلك، فمن الصحيح أيضًا أن الاتحاد الأوروبي، بعد تجربته الأخيرة، أصبح الآن مجهزًا بشكل أفضل لمنع مثل هذه الأزمة وإدارتها والتعامل معها. وعلاوة على ذلك، على عكس الأزمة الأخيرة، لم تعد الحكومات بحاجة إلى الاعتماد على الأسواق المالية لشراء سنداتها. الآن، يمول البنك المركزي الأوروبي الدين العام.

ما هي أسباب أزمة الديون السيادية الأوروبية؟

كانت أزمة الديون السيادية الأوروبية ناجمة عن مجموعة متنوعة من العوامل، بما في ذلك الإنفاق المفرط بالعجز من جانب العديد من حكومات الدول الأوروبية، وعادات الإقراض المتراخية من جانب البنوك، وما نتج عن ذلك من فقدان الثقة في الشركات والاقتصادات الأوروبية، مما أدى إلى انخفاض تدفقات رأس المال من المستثمرين الأجانب، الذين ساعدوا جزئيا في دعمها.

ما هو الحل لأزمة ديون اليورو؟

ولقد تم اتخاذ مجموعة من التدابير لمكافحة الأزمة. وقد شملت هذه التدابير توفير قروض رخيصة للبنوك التجارية وتقديم التمويل الذي تشتد الحاجة إليه للحكومات المتعثرة في مقابل منحها قدراً أعظم من الحرية في اختيار الكيفية التي تنفق بها أموالها.

ما هي الدول التي غادرت الاتحاد الأوروبي؟

اعتبارًا من أغسطس 2024، أصبحت المملكة المتحدة هي الدولة الوحيدة التي غادرت الاتحاد الأوروبي. صوتت المملكة المتحدة في استفتاء عام 2016 لصالح الخروج من الاتحاد الأوروبي، وتم الخروج رسميًا في بداية عام 2020.

خلاصة القول

كانت أزمة الديون السيادية الأوروبية أزمة مالية اندلعت بسبب ارتفاع الديون الحكومية وسوء إدارة الأموال التي هزت العديد من الدول الأوروبية بين عامي 2008 و2012. وقد تلقت البلدان التي وقعت في الأزمة، بقيادة اليونان، أموال الإنقاذ مقابل الموافقة على خفض الإنفاق العام وتطبيق تدابير التقشف. وقد خلقت هذه التدابير الكثير من الجدل والاضطرابات الاقتصادية المطولة، وفي مرحلة ما، شكلت خطر تفكك الاتحاد الأوروبي.

إسبانيا بالعربي.